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叉车行业深度:“电动化+国际化”成为新增长点,叉车产业迎转型大势

2023-05-25   1635


工程机械



叉车行业深度

“电动化+国际化”成为新增长点

叉车产业迎转型大势




受益“制造业复苏+电动化+机器替人”,短中长期增长逻辑清晰


叉车为核心物料搬运工具,由于应用场景更广,销量波动性显著低于传统工程机械,行业近五年销量复合增速16%。展望未来,我国叉车行业有望持续增长:

(1)短期看,行业受益下游制造业回暖:复盘历史,叉车销量与制造业、交运物流业景气度关联度较强。2023年下游景气触底回升,4月中国PMI指数为49.2%,同比提升1.8pct,呈温和复苏态势。全年来看,制造业和物流业景气度有望持续回升。

(2)中期看,高价值量平衡车锂电化带动产业规模提升:我国叉车业虽然在电动化上取得成就,2014-2022年内燃叉车销量占比从69%下滑至36%,但从结构看,电动机型以价值量低的三类车为主,价值量高、应用更广泛的平衡重叉车电动化率仍然较低。2021年我国平衡重叉车电动化率仅20%,低于全球30%水平。锂电化缩短了内燃平衡叉车和电动平衡叉车的差距,大幅提升电动叉车性价比,行业电动化加速带动产业转型。

(3)长期看,机器替人下行业需求可持续。我国制造业、物流业自动化率仍有待提升:2012-2021年,从平均人均保有量看,我国仍不足欧、美、日的50%。从单位制造业产值对应保有量看,我国仅为美、日的80%,欧洲地区的50%。对比欧、美、日等发达经济体,我国叉车渗透率仍有较大提升空间。



“电动化+国际化”成为新增长点,产业增速及利润率中枢有望上移


我们测算2022年全球叉车市场规模约1500亿元,其中海外市场约1100亿元,国内市场约400亿元。2022年国产双龙头杭叉集团、安徽合力全球收入份额20%,其中国内52%,海外8%,海外市场空间广阔。国产叉车相对海外品牌具备性价比、交期、锂电产业链领先三大优势,电动化赋能叉车全球化弯道超车,叉车龙头走向全球。2022年杭叉集团、安徽合力海外营收分别为50/46亿元,同比分别增长70%/57%,海外营收占比分别提升至35%/30%,海外已成为国产厂商成长的核心驱动力。电动叉车、出口叉车的单车价值量、利润率较高,叉车产品结构优化,带动产业增速及利润率中枢有望上移。